摘要：2022-04-25国盛证券有限责任公司郑震湘,钟琳对大族激光进行研究并发布了研究报告《Q1业绩受疫情影响，垂直一体化优势不断拓展》，本报告对大族激光给出买入评级，当前股价为26.79元。大族激光(002008)具体事件。大族激光发布202...
2022-04-25国盛证券有限责任公司郑震湘,钟琳对大族激光进行研究并发布了研究报告《Q1业绩受疫情影响，垂直一体化优势不断拓展》，本报告对大族激光给出买入评级，当前股价为26.79元。
大族激光(002008)
具体事件。大族激光发布2022一季报，公司Q1实现营收33.94亿元，同比上升8.27%；归母净利润3.32亿元，同比上升0.67%；扣非净利润3.24亿元，同比上升6.73%。由于国内疫情反复，公司业务部分受到了交付以及物流等影响，但PCB、动力电池行业专用设备业务、Mini-Led等业务订单仍维持明显增长。公司不断加快垂直整合，持续提升核心零部件的自给率，坚持自主创新，动力电池装备以及PCB业务实现快速增长，在光伏、半导体等业务领域也取得了较大突破。
公司动力电池装备订单增速亮眼，市占率逐步提升。2021年公司动力电池行业专用设备实现营业收入19.82亿元，同比大幅增长631.51%。公司主要产品包括激光焊接设备、激光极耳切割设备、电芯烘烤设备及相关自动化设备等，公司持续加强与大客户的合作，目前主要客户包含宁德时代、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源等。预计今年产能将进一步扩充，盈利能力进一步提升。公司持续研发新产品，现有研发项目包括卷绕、叠片、分容化成测试设备等，其中卷绕设备已经通过部分客户验证。
PCB业务持续高景气，行业需求旺盛。大族数控Q1实现营业收入9.25亿元，同比增长33.18%；净利润1.83亿元，同比增长94.01%。PCB业务2021年实现营业收入40.81亿元，较上年度增长84.62%，公司钻孔类设备、激光直接成像类设备、成型类设备等发机量再创新高，市占率继续维持领先态势。PCB行业高景气，下游客户扩产积极，2022年有望继续延续良好增长势头，公司不断开拓高端市场提升自己的市场份额。公司机械钻孔机销量持续增长，多品类LDI设备、CO2激光钻孔设备等激光产品以及定制化高精度测试机份额快速提升，整体竞争力不断增强。
核心零部件自供率提升，垂直一体化加速。2021年公司高功率实现收入27.85亿元，同比增长38.02%。公司搭载自主研发光纤激光器的高功率激光加工设备出货近1600台，同比增长近100%，自供率已经超过80%，最高功率达到30KW。公司的高功率激光切割设备精度和效率不断提升，激光焊接设备也在新能源车型上得到广泛应用。
研发投入加速，不断坚持自主创新。Q1公司研发费用3.21亿元，占营收比例9.45%。自2019年以来，公司研发费用同比增速持续提振，在动力电池装备、PCB业务持续加大研发投入，同时在光伏、半导体领域也取得了较大突破。
盈利预测及投资建议：我们预计公司2022~2024年分别实现营业收入196.25/249.14/303.95亿元，2022~2024年分别实现净利润24.31/30.83/37.66亿元，目前股价对应PE为12.5/9.9/8.1x，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券张益敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.06%，其预测2022年度归属净利润为盈利22.04亿，根据现价换算的预测PE为12.76。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为64.82。证券之星估值分析工具显示，大族激光（002008）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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